وضع تداول الأوفس على MMVB. بورصة موسكو: قطاع السوق الرئيسي

أعلنت بورصة موسكو ، أمس ، التغيير المرتقب في طريقة تداول سندات القروض الفيدرالية (OFZ). اعتبارًا من 27 أبريل ، سيكون التداول المجهول OFZ (في القسم الرئيسي) ممكنًا فقط في وضع T + 1. يتضمن هذا الوضع التسويات على المعاملات المنجزة في يوم واحد والإيداع المسبق الجزئي مالوالأوراق المالية. حتى الآن ، سيطر تداول OFZ على البورصة (وكذلك السندات بشكل عام) في وضع T0 - مع تسويات في يوم المعاملة و 100 إيداع. من 23 مارس إلى 26 أبريل ، ستستمر فترة انتقالية ، سيكون من الممكن خلالها إجراء المعاملات في وضعي T0 و T + 1.

تقوم بورصة موسكو بتحويل التداول تدريجيًا في الأسواق المختلفة إلى وضع T +. وبالتالي ، منذ سبتمبر 2013 ، تم تحويل تداول الأسهم والوحدات و RDRs إلى وضع T + 2. في سوق السندات ، كانت هناك فرصة للتداول في T + 2 ، ولكن كما في السابق في سوق الأسهم ، طالما كان لدى المستثمرين فرصة الاختيار ، فإنهم يتداولون في الوضع الذي كان مألوفًا لهم أكثر. نتيجة لذلك ، على سبيل المثال ، وفقًا لنتائج 13 مارس ، بلغ حجم تداول OFZ في T + 2 ألفي روبل. الآن يتم تحويل سوق OFZ الرئيسي بأكمله إلى وضع T +. بعد 27 أبريل ، سيكون من الممكن إجراء المعاملات في T0 فقط في وضع المعاملات التفاوضية غير المجهولة (NTC). بلغت حصة التجارة المجهولة في الحجم الإجمالي للتداول في السندات على مدى العامين الماضيين 16٪ لـ OFZ. وعلقت آنا كوزنتسوفا ، المديرة الإدارية لسوق الأوراق المالية في بورصة موسكو ، على هذا الابتكار ، هدفنا أن نقدم لجميع فئات المشاركين طريقة ملائمة للتداول من خلال تأمين المعاملات جزئيًا والتسويات المؤجلة. السؤال عن سبب اختيار وضع T + 1 لـ OFZ ، وليس T + 2 ، كما هو الحال بالنسبة للأسهم والوحدات و RDRs ، لم يتم الرد عليه في البورصة.

قرار البورصة بنقل التداول الرئيسي لـ OFZ إليه الوضع الجديدتم اعتماده بناء على توصية اللجنة ذات الصلة (تشمل لجان الصرف على وجه الخصوص الوسطاء والمديرين) ، حسبما أفادت البورصة. ومع ذلك ، لا يعتقد جميع المشاركين في السوق أن الابتكار سيفيدهم. يقول كونستانتين أرتيموف ، مدير شركة Raiffeisen Capital محفظة السندات. "تعمل شركتنا بشكل أساسي مع المديرين والمستثمرين المؤسسيين الذين ينفذون معاملاتهم وفقًا لشروط الأمان بنسبة 100 ٪ ، بغض النظر عن وضع التداول ،" يعترف Alexei Kuznetsov ، رئيس مجلس إدارة منطقة BC.

يعتقد المشاركون في السوق الذين يعملون مع مستثمرين مؤسسيين أن نظام تداول OFZ الجديد قد يكون محل اهتمام مستثمري التجزئة. تشير آنا كوزنتسوفا إلى أن "شعبية أدوات الدين تتزايد أيضًا بين المستثمرين من القطاع الخاص ، الذين بلغت حصتهم في حجم تداول OFZ 6٪". ومع ذلك ، كان رد فعل الوسطاء الذين يعملون مع مستثمري القطاع الخاص تجاه الابتكار غير مبالٍ. "إلى عن على فرادى، والتي هي أساس قاعدة عملاء Otkritie Broker ، لا يوجد فرق جوهري بين T0 و T + 1 و T + 2 لتداول OFZ ، كما يقول يوري مينتسيف ، الرئيس التنفيذي لشركة Otkritie للسمسرة.

بادئ ذي بدء ، إذا كنت بحاجة إلى معرفة دخل القسيمة المتراكم للتاريخ الحالي ، فيمكنك دائمًا رؤيته على موقع الويب الخاص بـ Moscow Exchange moex.com أو على موقع الويب الخاص بوكالة Interfax rusbond.ru

لا تندهش من حقيقة أن قيم ACI على موقع Moscow Exchange وقيم ACI على موقع Interfax تختلف عن بعضها البعض. هذا يرجع إلى طريقة التداول في بورصة موسكو. يتم تداول سندات القروض الفيدرالية في وضع T + ، أي مع تأجيل التسويات إلى يوم التداول التالي. لذلك ، فإن ACI على موقع التبادل لـ OFZs دائمًا المزيد من القيمةعلى الموقع الإلكتروني لوكالة إنترفاكس.

خاتمة مهمة

طريقة الحساب المعروضة في المقال ليست مناسبة لجميع السندات. يمكن حساب عدد أيام فترة القسيمة على أسس مختلفة. صادفت مؤخرًا دليلًا يتضمن طريقة لحساب عائدات السندات ودخل الكوبون المتراكم على موقع بورصة موسكو. لا أتذكر في أي قسم وجدته من بوابة التبادل ، لذلك أنشره هنا للتنزيل المجاني.

في الأرشيف المعروض للتنزيل ، بالإضافة إلى المنهجية ، قمت بإرفاق ملف Excel مع رسم بياني للأسهم. هنا رابط التحميل: منهجية حساب ACI وتنزيل الربحية

سأكون ممتنا آرائك و خبرة شخصيةفي مجال السندات عند مشاركتها في التعليقات على هذا المقال. سأكون سعيدًا أيضًا بالأسئلة وسأحاول العثور على إجابات لها ، أو ربما تكون معروفة بالفعل بالنسبة لي - اطرح أسئلة في التعليقات على المقالة ، لا تخجل ، سأجيب على الجميع.

هذا كل شيء لهذا اليوم ، أيها القراء الأعزاء.

لذا قام البنك المركزي برفع سعر الفائدة بمقدار 0.25 روبية إلى 7.5٪ - ما يعني أن السندات تراجعت ، وزاد العائد عليها. توقعنا تقريبًا مثل هذا التطور للأحداث وكتبنا عنه في مجموعة VK الخاصة بناكما نشرت مؤخرًا مقالًا تعليميًا عن السندات حول موضوع مفهوم مثل.

حان الوقت الآن لمراجعة السندات الموعودة. اليوم لن يكون هناك سوى الجزء الأول ، حيث سننظر عمومًا في مناطق OFZ التي قد تكون مثيرة للاهتمام الآن ، وفي الجزء الثاني سنقدم بالفعل توصية محددة ونشتري شيئًا ما في المحفظة بأنفسنا.

OFZ في بورصة موسكو

لسوء الحظ ، لا يوجد الآن وصول إلى محطة QUIK - لذلك ، سنستخدم البيانات من موقع Moscow Exchange على الويب (لا يوجد مؤشر للمدة وهذا أمر سيء ، وبالتالي سيكون هناك أيضًا جزء ثانٍ من المراجعة).

لماذا نحن ذاهبون لمشاهدة OFZ؟ بعد كل شيء ، لا تزال هناك سندات الشركات ، والتي قد يكون العائد عليها أعلى. نعم ، هذا صحيح ، لكن المخاطر هناك يمكن أن تكون أكبر من ذلك بكثير. بشكل عام ، ننطلق من حقيقة أن OFZs هي أداة الاستثمار الأكثر موثوقية في سوق الأوراق المالية الروسية (أكثر موثوقية من الإيداع في Sberbank). ويمكن أن توفر هذه الأداة الأكثر موثوقية ربحية جيدة جدًا. لذلك ، فإننا نأخذ OFZ ، وللاستثمارات الأكثر خطورة ، لدينا مخزون.

على الموقع الإلكتروني لبورصة موسكو ، وجدت 39 OFZs. يرجى ملاحظة أنني قمت بفرز القائمة حسب تاريخ الاستحقاق ، من الأقرب إلى الأبعد. هذا هو ، كما كتبنا بالفعل في مقالتنا حول - في أعلى القائمة ستكون هناك سندات ذات مدة أقل (= مخاطرة) ، وفي الجزء السفلي بمدة أكبر.

قائمة OFZ

لن أقوم بتغطية كل شيء هنا - يمكنك القيام بذلك بنفسك. سأنتقل سريعًا إلى القائمة وأسلط الضوء على تلك الروابط التي قد تكون ذات أهمية ، ولكن علينا أولاً التحدث عن معايير البحث ، والأهم من ذلك ، إستراتيجية الاختيار الخاصة بنا.

استراتيجيات اختيار بوند OFZ

في الواقع ، هناك استراتيجيتان فقط ، إحداهما نزيد سعر البنك المركزي (تنخفض السندات ، ويزداد العائد) ، وفي الثانية تنخفض (ترتفع السندات ، وينخفض العائد).

الاستراتيجية 1 "سعر الفائدة على البنك المركزي سيرتفع في المستقبل"

في هذه الحالة ، نتوقع أن يرتفع سعر البنك المركزي في المستقبل ، مما يعني أن السندات ستنخفض (بحيث يزيد عائدها). إذن فالأفضل لنا:

شراء السندات ذات المدة المنخفضة (قصيرة المدى) لأنها ستنخفض أقل (خسارة أقل من التغير في سعر السوق)
شراء السندات بسعر أرخص من الاسمي (لأنه في حالة السقوط ، ستتاح لنا الفرصة ببساطة لانتظار الاسترداد على قدم المساواة)
قم بشراء OFZs بجزء صغير فقط من الأموال (في المستقبل ، ستصبح السندات أكثر ربحية وستحتاج إلى ترك الأموال من أجل شراء المزيد لاحقًا)

الإستراتيجية 2 "سعر البنك المركزي سينخفض في المستقبل"

في هذه الحالة ، نتوقع أن ينخفض سعر الفائدة لدى البنك المركزي في المستقبل ، مما يعني أن السندات ستنمو (وسينخفض عائدها). إذن فالأفضل لنا:

شراء السندات ذات المدة العالية (طويلة الأجل) ، لأنها ستنمو أكثر (ربح أكثر من تغيير سعر السوق) ، وسوف نتلقى قسيمة لفترة أطول
شراء السندات بسعر منخفض قدر الإمكان (يمكنك إما البيع بسعر أعلى ، أو الانتظار بهدوء لاسترداد القيمة)
شراء مناطق بيع حرة بجميع الأموال المتاحة (ستنخفض العائدات في المستقبل) لتأمين دخل فائدة ممتاز

كما ترى ، اتضح أن الإستراتيجية 2 هي التي تلعب دورًا في أيدينا - ولكن السؤال الرئيسي هو معرفة الوقت الذي سيبدأ فيه تنفيذها. من الصعب للغاية الآن قول شيء لا لبس فيه. لقد رأينا للتو ، على العكس من ذلك ، زيادة في سعر الفائدة لدى البنك المركزي ، مما يعطينا سببًا للتفكير في الإستراتيجية 1 ، التي يجب أن نتصرف فيها بحذر شديد.

في الوقت الحالي ، أقترح النظر أكثر نحو الإستراتيجية 1 (أي توخي الحذر) وفي نفس الوقت لاحظ أن شراء السندات بسعر أقل من المعدل (نقطتان) مفيد لنا في كلتا الحالتين.

السندات بموجب الإستراتيجية 1

العائد: 7.76٪
تاريخ السداد: 12/11/2019
السعر الاخير: 99,05

العائد: 8.08٪
تاريخ السداد: 2020/05/27
السعر الاخير: 97,63

العائد: 8.13٪
تاريخ السداد: 04/14/2021
السعر الاخير: 99,14

العائد: 8.15٪
تاريخ السداد: 08/18/2021
السعر الاخير: 98,75

العائد: 8.27٪
تاريخ السداد: 24.11.2021
السعر الاخير: 96,88

العائد: 8.32٪
تاريخ السداد: 12/15/2021
السعر الاخير: 96,75

كما ترى ، ينمو العائد مع المدة (= المخاطرة) أو تاريخ الاستحقاق.

يمكن أن يخدم بيع الديون الحكومية للمستثمرين مجموعة متنوعة من الأغراض. على حساب الأموال التي تم جذبها ، يتم تغطية عجز الميزانية ، وتمول برامج ومشاريع الاستثمار الحكومية.

في روسيا ، يتم تنفيذ إدارة الدين العام من قبل الحكومة ، والتي تضع قيودًا على الدين العام للدين التالي السنة المالية، والموافقة على الشروط العامة لإصدار وتداول سندات الدين الحكومية ، وكذلك اتخاذ قرارات رئيسية أخرى بشأن هذه المسألة. ولكن مباشرة إصدار وخدمة إصدارات السندات الحكومية يتم تنفيذه نيابة عنها من قبل وزارة المالية ، بما في ذلك بنك روسيا كوكيل عام.

يتم نشر أحجام القروض المخططة بانتظام على الموقع الرسمي لوزارة المالية وهي متاحة للمراجعة للجميع. يتم التنسيب الأساسي لـ OFZ نفسه من خلال المزادات ، والتي من المقرر عقدها على أساس أسبوعي كل يوم أربعاء.

تنشر الوكالة أيضًا الجدول الزمني الدقيق للربع القادم. في الموقعومع ذلك ، في بعض الحالات ، عندما لا تسمح ظروف السوق بجمع الأموال بالسعر المطلوب ، قد يتم إلغاء المزاد ، كما ورد في البيان الصحفي ذي الصلة.

إن شكل عقد في شكل مزاد يجعل من الممكن تقييم ظروف السوق الحقيقية وفهم الربحية التي يكون المستثمرون على استعداد لإقراضها للدولة. مستوى عاليسمح الطلب للدولة بالاعتماد على التنسيب التالي بفائدة أقل على القروض ، بينما يشير انخفاض الطلب ، على العكس من ذلك ، إلى الحاجة إلى منح المستثمرين عائدًا أعلى أو انتظار وضع السوق الأكثر ملاءمة.

من يشارك في مزادات وزارة المالية

إن مشتري سندات الدين في السوق الأولية هم في الأساس مستثمرون من المؤسسات والمستثمرون من القطاع الخاص ، والذين ، بسبب حجم رأس مالهم ، لا يمكنهم شراء الأوراق المالية في السوق الثانوية دون خسارة في الربحية. أيضًا ، يمكن للمستثمرين توقع أنه نظرًا لانخفاض الطلب ، سيكون المزاد قادرًا على الحصول على ظروف أفضل من السوق الثانوية.

من الناحية النظرية ، يمكن لأي شخص المشاركة في المزاد. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، يجوز للوسطاء والبنوك الذين يوفرون للعملاء الوصول إلى مزادات وزارة المالية وضع قيود معينة على الحد الأدنى لمبلغ رأس المال أو تقديم مثل هذه الخدمة لفئة معينة من العملاء فقط.

بالنسبة للمستثمر الخاص العادي ، الذي لا يتجاوز حجم استثماراته 20-30 مليون روبل ، فإن السيولة في معظم إصدارات OFZ كافية تمامًا لشراء الأوراق المالية في السوق الثانوية. إذا كنت تعمل بمبالغ كبيرة أو تتوقع عائدًا أعلى ، يمكنك الاتصال بالوسيط الخاص بك للمشاركة في المزاد.

كيف هو المزاد

يتم إجراء المزاد من خلال نظام تداول خاص يعتمد على البنية التحتية لبورصة موسكو. كما يتم نشر بيان صحفي على الموقع الإلكتروني للبورصة في اليوم السابق للمزاد ، والذي يشير إلى إصدارات الأوراق المالية المعروضة في المزاد ، ووقت تقديم الطلبات وغيرها من الميزات. كقاعدة عامة ، تقدم وزارة المالية إصدارين أو ثلاثة إصدارات من OFZ في مزادات ذات آجال استحقاق مختلفة.

يمكن لمقدمي العطاءات تقديم نوعين من العطاءات: تنافسية وغير تنافسية. يتم تنفيذ العطاءات التنافسية حصريًا بالسعر المحدد في العطاء وقد لا يرضي المصدر كليًا أو جزئيًا. يتم استيفاء العطاءات غير التنافسية بمتوسط السعر المرجح للمزاد إذا كان هناك عرض.

لماذا يتابع المحللون مزادات وزارة المالية

بناءً على نتائج المزاد ، تنشر البورصة النتائج. بناءً على متوسط العائد المرجح الذي تم تكوينه في المزاد ، يقوم المشاركون في السوق بتقييم العائد العادل على الأوراق المالية والميول العامة للسوق.

زيادة كبيرة في الطلب على حجم الاكتتاب أو خصم في عائد المزاد مقارنة بالسعر في السوق الثانوية - تشير هذه العوامل إلى ارتفاع الطلب وانخفاض محتمل في العائد على الأوراق المالية في المستقبل. إنه مهم أيضًا ، بالنسبة للأوراق المالية التي يتضح أن الطلب فيها أعلى.

على العكس من ذلك ، إذا لم يتم طرح الإصدار بالكامل ، أو طرحه بعلاوة عائد ، أو تم إلغاء المزاد تمامًا ، فهذه إشارة واضحة للسوق على أن الطلب على الأوراق المالية منخفض ، وقد يكون العائد العادل في السوق تكون أعلى مما تقدمه الدولة.

جالاكتيونوف إيغور
وسيط BCS

يُطلق على سوق الأوراق المالية في بورصة موسكو اسم قطاع السوق الرئيسي. ويشمل:

سوق الأسهم والأسهم، حيث يتم تداول الأسهم الروسية والأجنبية ، وكذلك إيصالات الإيداع ، ووحدات الاستثمار في الصناديق المشتركة ، و ISU ، و ETF.
سوق السندات ، حيث يتم تداول OFZ ، والسندات الإقليمية والبلدية ، وسندات الشركات الروسية (بما في ذلك المتداولة في البورصة) بالروبل والعملة الأجنبية ، وسندات اليوروبوند الخاصة بالشركات ، وسندات اليوروبوند السيادية للاتحاد الروسي.

طرق تداول الأسهم

النمط الرئيسي للتداول في السوق للأسهم والأسهم يسمى "DOM T + 2". في هذا الوضع ، يتم إجراء الصفقات وفقًا للتقنية مع طرف مقابل مركزي - ضمان جزئي - تنفيذ مؤجل. تتم التسويات النقدية مع البائع للأوراق المالية المشتراة وتسليمها إلى المشتري في اليوم الثاني من تاريخ المعاملة. وهذا ما يسمى "دورة التسوية - T + 2". وضع التداول الرئيسي - Т +

طرق تداول السندات

يتم تداول السندات في ثلاثة أوضاع رئيسية: "DOM T0" ، "DOM T + 1" ، "DOM T + 2".

"Glass T0" - التسويات اليومية يتم تداول السندات الإقليمية والبلدية ، وكذلك سندات الشركات ، وسندات اليوروبوندز التابعة لوزارة المالية ، وسندات اليوروبوند (المقومة بالروبل) في وضع التداول الرئيسي "Glass T0". يلتزم البائعون والمشترين بضمان تنفيذ الصفقة بنسبة 100٪. يجب أن يحتوي حساب البائع على سندات ، ويجب أن يحتوي حساب المشتري على أموال. تتم التسويات في وضع التداول الرئيسي ("دفتر أوامر T0") في يوم المعاملة. تسمى دورة التسوية T + 0.
"Glass T + 1" - التسويات لليوم التالي OFZ - سندات القرض الفيدرالية - يتم تداولها في وضع التداول الرئيسي "Glass T + 1" باستخدام التكنولوجيا مع طرف مقابل مركزي - ضمان جزئي - والتنفيذ المؤجل. وضع التداول الرئيسي - Т +. يتم تنفيذ التسويات والتسليم في اليوم التالي من لحظة إتمام الصفقة في دورة التسوية - Т + 1.
"Glass T + 2" - التسويات خلال يومين يتم تداول السندات المقومة بالدولار الأمريكي في "Glass T + 2". يتم تنفيذ التسويات المتبادلة بين البائعين والمشترين في اليوم الثاني بعد إتمام الصفقة في دورة التسوية T + 2. وضع التداول الرئيسي - Т +.